长文测算:中国 HBM 价格若达国内 ASP 900 美元,CXMT 毛利率可达 61%
teortaxesTex · x · 2026-10-28
teortaxesTex 转发并点评一篇 CXMT(长鑫存储)HBM 经济性测算:有趣的是,如果让 LLM 用 2024 年的旧价格做模型,会得出 CXMT 做 HBM 很惨的结论;但按 2026 年底现实测算,结果截然不同。
测算要点(配图):
- 按全球 HBM3E 500 美元/条、25% 良率假设,CXMT 每片晶圆毛利仅 1,693 美元,约为 SK hynix(11,100 美元)的 1/6.6;甚至远低于其做普通 DRAM 的约 12,000 美元毛利
- 但用华为 Ascend 卡 9 月涨价(910C 涨 2 万+至 11 万+,950DT 超 25 万元)反推中国市场的支付意愿,隐含 HBM 堆栈价格空间 1,550-3,100 美元
- 作者建模 2027 中国价格区间 570-1,600 美元/36GB 等效,中性 900 美元:在此 ASP 下 CXMT 可实现 61% 制造毛利率(1,500 美元则约 77%),每片晶圆毛利 6,109 美元
- 与 SemiAnalysis 2026 年 6 月观点方向一致:在前端和封装良率不成熟时,普通 DRAM 对 CXMT 盈利性更好;但国内定价能力可能改变这一格局
所属事件:长文测算：CXMT HBM 毛利率可达六至七成(2 条相关)→
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