亚马逊已低调持有 Anthropic 约 1/5 股份，估值达 2 万亿时每股值 37 美元
pdamodaran · x · 2026-10-29
DalalBytes 深度拆解亚马逊对 Anthropic 的持仓：
- 2023-2026 累计投入 180 亿美元：先分五笔投 80 亿可转换票据（2023 Q3 至 2025 Q4），2026 Q2 一季度内火速追加 100 亿无投票权优先股（Series G-2 与 H 各 50 亿）
- 亚马逊 2026 年 6 月资产负债表以 1904 亿美元记录该持仓，约合每股 AMZN 17.66 美元、市值的 7%
- 亚马逊从未披露持股比例，但从文件推算经济敞口约为 Anthropic 的五分之一；12% 的转股上限限制 IPO 时可持股权，超出部分以公允价值计入滚动票据
- 若 Anthropic 估值 1.5 万亿，该权益约值每股 AMZN 27.82 美元；2 万亿则约 37.09 美元
- 关键发现：主流分析师的分部估值模型几乎都没单列 Anthropic 价值，唯一现有模型仅计入 75% 账面值——股权部分基本未被市场定价，价值主要通过 1100 亿美元 AWS 云承诺体现在 AWS 增长线中
结论：亚马逊「房东变合伙人」的押注在股价中 largely 未被计价。
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