2026年超10亿美元基金拿走72%风投总额，风投又「死」了

colossusmag · x · 2026-11-12

Colossus 发文称风投行业正经历新一轮洗牌：2026 年以来，规模超 10 亿美元的基金已拿走全部风投募资额的 72%，而去年这一比例是 34%，十年前仅 16%。以保持小规模著称的 Benchmark 和 Union Square Ventures 也在扩容——Benchmark 五位合伙人 2024 年只募了 4.25 亿美元，今年 6 月却募了 20 亿美元。

文章指出，当每位合伙人手上的钱过多时，基金要么做烂交易、要么降低承担的不确定性：前者是坏生意，后者则不再是风投。历史上一次类似情形发生在 1980 年代——人均管理资金翻了三倍，风投中位回报率从 30% 以上跌到 8%，机构纷纷转向杠杆收购和并购整合，连红杉都试水过 LBO；到 1994 年，Marc Andreessen 曾称硅谷「死气沉沉」。