图解数据中心融资结构：SPV 模式让巨头债务移出资产负债表
SumitGup · x · 2026-10-26
Illiquid Insights 图示解析了数据中心建设的典型融资结构：由 SPV（特殊目的实体）持有数据中心资产，股权投资人出约 20%、债务投资人（私募信贷与债券市场）出约 80%；超大规模云厂商通过租赁设施、提供残值担保并常入股 SPV 来支撑项目。
这种安排的实际效果是让 Big Tech 把数据中心债务留在表外，市场对 AI 基建真实杠杆水平的担忧因此升温。
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