美光展望到 2028:存储供给持续紧张,已签 26 份长约锁定 1500 亿美元
firstadopter · x · 2026-10-01
FUNDA 复盘美光 FY26Q4 财报要点:
- 供需更紧:美光预计 CY27、CY28 存储供需比 2026 年更紧张,即使算上全行业规划的洁净室扩产,也没有供需恢复平衡的明确时间表;管理层预计价格在 FY27 持续上涨,只是环比涨速放缓。
- 长约锁定:已签 26 份 take-or-pay 长期协议,RPO 约 1500 亿美元,客户财务承诺 320 亿美元(多为现金押金);战略客户协议(SCA)覆盖到 2030 年预期营收的 35% 以上,长期目标约 50%,其中 75% 有明确定价框架,且新谈判的定价基准与区间已反映当前短缺,市场对 LTA 压制涨价担忧被夸大。
- 指引解读:FY27Q1 毛利率指引较买方预期低 75bps,主要是激励薪酬与新厂启动成本;按此调整后约高出 80bps。营收与 EPS 超预期。作者重申存储周期将维持更长的高位平台期,并看好美光 2026 年 12 月 9 日起提高股东回报。测算 CY2027 EPS 213 美元,对应前瞻 P/E 约 5 倍。
所属事件:美光FY26Q4营收542亿大超预期，指引存储紧缺延续(10 条相关)→
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