Bernstein 英特尔调研:服务器芯片 2027 年前供不应求,真正考验在 2028
BenBajarin · x · 2026-09-22
Bernstein 发布硅谷管理层会议后的 Intel 调研纪要：
- 利润率超预期靠的是产品组合、出货量与价格，而非转型完成——老厂依然很赚钱，新的 18A 工厂在达到巨大规模前并不盈利。
- 管理层不追求 60% 毛利率，目标是增长与利润合计约 45%；成本压力部分来自工厂，以及芯片设计体量过大。
- 服务器：2027 年前能造多少芯片就能卖多少；封装与定制芯片将快速增长，但初期会拉低毛利率。
- PC 业务现金流依然强劲，但昂贵的内存正在拖慢买家。
- 真正的考验在 2028 年，届时行业新增产能到位。
分析师 Ben Bajarin 转发并暗示自己对走向已有判断。
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