GPU 现货租金高出合同价两倍，作者称超大云厂信用被错杀
GavinSBaker · x · 2026-07-29
- 核心判断是：市场对 hyperscaler 信用利差走阔反应过度，真正该看的是 GPU 现货租赁价至少比合同价高 2 倍。
- 这意味着当前 hyperscaler 可能在 少赚，而 2024–2025 年签下 GPU 合同的一方反而在 多赚。
- 作者认为随着合同陆续到期，云厂商的已装机算力会按更高价格重定价，推动经营现金流继续加速；他估算 hyperscaler 的 OCF 增速会从 2026 Q1 的 31% 升到 2026 Q2 的 50%。
- 文章还给出一组大数：到 CY28 预计新增 25–35GW hyperscale/neocloud 容量，按 每 GW 600 亿美元 计，对应 1.5–2.2 万亿美元 capex。
- 若 OCF 继续上修，原本需要靠债务填补的缺口会缩小，超大规模云厂商的信用画像也会改善；作者同时提到 Nvidia / Broadcom 这类“credit wrappers”也有助于信用。
- 结论是：他并不担心 hyperscale credit spread 扩大，真正的风险反而是把电力和大量 GPU 真正接入上线这件事很难。
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