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英伟达新加坡营收疑云：从走私质疑到做空狙击
英伟达被曝2025财年22%营收流向新加坡而真实买家仅约1%，出口管制后对新加坡销售激增引发走私入华质疑。随后做空报告进一步指控其超20%算力收入由中国需求驱动，或面临调查，风波持续发酵。
2026-11-11 ~ 2026-11-14 · 2 集 · 5 条
第 1 集 · 英伟达 22% 营收来自新加坡，被指走私流入中国(2026-11-11,3 条)
投资人与网友援引 FT 数据指出，2025 财年英伟达 22% 的销售额流向新加坡，而当地真实买家仅约 1%。2023 年出口管制收紧后，英伟达对新加坡的销售在 2024-2025 年不降反增、大幅飙升，被认为大规模规避对华出口管制的证据其实一直摆在明面上，即 GPU 经新加坡转售流入中国等地区。AI 圈网友调侃「早有迹象」，将这一营收地理异常视为英伟达收入结构中的公开秘密。
- 英伟达 22% 营收来自新加坡，仅约 1% 是本地买家 — Gregory_C_Allen · 2026-11-11
- 「新加坡」占英伟达营收 15-20%,评论区调侃早有征兆 — JensHonack · 2026-11-13
- 22% 英伟达销售额流向新加坡，被指经走私流入中国 — SumitGup · 2026-11-13
第 2 集 · 做空报告称英伟达超两成算力收入涉华，或面临调查(2026-11-13,2 条)
做空报告爆料称，英伟达 FY2026 超 20% 的算力收入（对应 2025 年销售额，总计 1620 亿美元，即至少 320 亿美元）仍由中国需求驱动，通过新加坡、马来西亚等东南亚中介流入中国。分析师进一步警告这一中国 GPU 销售漏斗可能遭到调查，并指出 CFO Colette Kress 任内发生了这些对华销售，且让「新加坡」从财报分类中消失的口径变更也在其任内完成。
- 爆料称英伟达超 20% 算力收入经东南亚中介流向中国，约合 320 亿美元 — teortaxesTex · 2026-11-13
- 分析师警告 Nvidia 中国 GPU 漏斗或遭调查，约 20% 算力收入涉华 — SumitGup · 2026-11-14