专题 · FULL STORY

美光Q4财报：从预测到揭晓

AI研究工具Tessara在财报发布前连续发布研报，预测美光FY2026 Q4营收将大幅超越分析师共识，引发关注。10月1日美光财报揭晓：营收542.3亿美元，全面超预期，AI存储景气得以延续验证。

2026-09-25 ~ 2026-10-01 · 3 集 · 17 条

第 1 集 · Tessara 预测美光 Q4 营收 562 亿美元，大幅超分析师共识(2026-09-25,4 条)

AI 研究工具 Tessara 发布公开研报，预测美光 9 月 30 日发布的 2026 财年 Q4 营收基准情形为 562 亿美元，大幅超出 22 位分析师最高约 520.8 亿美元的预估。其依据包括四家台湾存储厂的数据；同时指出约 20% 的 DRAM 和三分之一 NAND 供应受限于旧价长约，部分涨幅上季度已兑现。证伪条件是财报中披露的 DRAM 涨价幅度，因美光此前已提示涨价速率将显著放缓。

第 2 集 · 研究机构押注美光Q4营收破520亿美元(2026-09-29,4 条)

研究机构 Tessara 预测美光将于本周三发布的 2026 财年 Q4(截至 9 月 3 日的 14 周季度)营收有 80% 概率超过 520 亿美元,超出华尔街最高预估,并附完整论证笔记。该机构同时量化风险:若按每周出货量持平建模可得 547.3 亿美元,但若美光 6 月指引已包含更多涨价空间,模型可能跌破阈值;若财报中 DRAM 价格涨幅高于 14.7%,则说明价格仍在季度内继续上行,HBM 与产品组合也会影响报告均价。

第 3 集 · 美光FY26 Q4营收542亿大超预期，AI存储景气延续(2026-10-01,9 条)

美光公布 FY2026 Q4 财报，各项指标全面超预期：营收 542.3 亿美元（市场预期约 510.7 亿/共识 514.9 亿），同比暴涨 379%、环比增长 31%；调整后 EPS 为 33.42 美元（预期 31.61 美元）；调整后毛利率高达 87.0%，营业利润率 82.3%。Cloud Memory 业务领跑，收入达 162.8 亿美元。AI 算力需求是本轮存储景气的核心驱动，HBM 等产品持续供不应求。

已确认

  • 营收 542.3 亿美元超预期，同比 +379%、环比 +31%；调整后 EPS 33.42 美元、毛利率 87.0%、营业利润率 82.3%。
  • Cloud Memory 业务收入 162.8 亿美元。
  • 下季度（FY2027 Q1）营收指引为 615 亿美元，同比增长 351%、环比增长 13%，高于市场预期的 579 亿美元，将再创纪录。
  • 管理层在电话会上表示，自上次财报以来行业需求进一步走强，内存与存储供需在 FY2027、FY2028 将比 FY2026「紧张得多」，FY2027 整体将比 FY2026 更好。
  • 毛利率指引：FY2027 Q1 为毛利率低点，此后逐季回升；Q1 承压主因是公司把 FY2026 制造相关激励薪酬的增加计入 Q4 库存成本，这批高成本库存在 Q1 出货时集中体现。
  • 净利润同比增长约 11 倍。

尚未确认

  • firstadopter 认为，相比市场对 AI 算力需求拉动的极高预期，净利润同比仅增 11 倍显得相对平淡，由此引发存储芯片是否充分受益于 AI 热潮的讨论；这一观点属个人解读，尚无定论。

为什么重要

  • 分析师 Ben Bajarin 指出，财报虽超预期但盘后股价反应温和，原因是市场对毛利率指引不够满意；他还点出讽刺之处——存储行业历史上平均只有个位数毛利率，如今市场却因毛利率未冲向 90% 而失望。
  • 电话会关于 FY2027/2028 供需更紧张的表态，进一步印证 AI 算力对存储行业的持续拉动，是观察存储周期走向的重要信号。