Not Boring 长文：AI 具备泡沫三大特征，恰是泡沫形成的经典剧本
Not Boring (Packy McCormick) · rss · 2026-11-11
Packy McCormick 在 Not Boring 发表长文《Of Miracles and Moats》，以 Anthropic IPO 为切入点讨论 AI 是否是泡沫。
核心论点：支持「AI 不是泡沫」的三个常见论据——技术真实有用且被广泛采用、公司有真实收入且高速增长、实验室已证明能盈利（亏损只是投资未来）——恰恰全是历史上泡沫形成剧本的前三步。
泡沫周期剧本（呼应 Carlota Perez 与 Capital Cycle 理论）：奇迹技术出现→早期供给短缺带来真实利润→需求看似无限→资本与竞争者涌入→所有人同时扩建并锁定稀缺高价→供给到位后价格崩塌→资本出逃→幸存者整合成低成本提供商→需求最终赶上，技术比想象更大，幸存者比所有失败者加起来还大。
历史案例：航空业。莱特兄弟首飞前两个月《纽约时报》还预测人类需要 100 万到 1000 万年才能飞起来；巴菲特 1999 年名言「卡尔·马克思对资本家的伤害都赶不上奥维尔（莱特）」，快速增长、重资本、不赚钱是最糟糕的生意。
两种结局：一是回头嘲笑给「大宗商品化 LLM」1.4 万亿美元估值的自己；二是 Anthropic 凭最强模型自我改进加速、赢家通吃延伸到所有市场，成为世界第一家的万亿美元级（甚至 quadrillion）公司。作者结论：任何声称知道哪种结局会出现的人都靠不住，他只是想尽量不做那种人。文中还讨论了「AI 更像石油而非上帝」——石油产不出自己的石油，也解不了 Navier-Stokes。
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