token 工厂与数据厂商营收加速，验证'身处 token 流'交易逻辑
Ronangmi · x · 2026-11-11
作者提出 AI 行业的'bottleneck trade'逻辑：投资机会在于身处 'token 流'之中。模型厂商/基础设施处于模型性能的上游，议价能力较弱；但如果企业客户开始追求更高效率，这些上游厂商有望围绕新的 token 流建立更强的议价能力。作者认为 token 工厂和数据供应商近期的营收加速，正是这一趋势开始兑现的证据。
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