Azeem Azhar：AI 营收年化 3450 亿美元，这是优质资产轮动而非崩盘

Exponential View (Azeem Azhar) · rss · 2026-11-10

Azeem Azhar（Exponential View）复盘近两周科技市场的混乱：AI 公司估值开始回调、美国中期选举让纳指 100 创 2020 年 3 月以来最差单日，加上英伟达黄仁勋的相关风波。他的核心判断：这是「逃向优质资产」，不是崩盘。

关键论点与数据：

支出仍在增长：截至 10 月的 12 个月 AI 营收达 1880 亿美元，年化运行率 3450 亿美元，是一年前的 4.2 倍，约相当于每季度 43% 增速。
Anthropic 增速回落不是停滞：季度增速从 147% 降到 45%，但 45% 恰好是整个 AI 经济的节奏；同比仍增长约 1000%。异常值是之前的 147%，而非现在的 45%。
非科技大公司正在摸索出 AI 落地方法，明年支出 intend 超过今年。
格局推演：民主党执政会让数据中心更贵，利好超大规模云厂商；英伟达将被「剪翼」，开源权重阵营受牵连；新云厂商（neoclouds）是薄弱环节；Anthropic 若以合理估值 IPO 反而能稳定板块。

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