老牌投资人：内存股 P/E 低至 3 也不便宜，LTA 随时可能被客户撕毁
bookwormengr · x · 2026-11-06
一位资深投资人向 @jukan05 提出，当前内存行业的长约（LTA）基本没有约束力：今天的 LTA 最多是让客户帮内存厂分担部分资本开支，一旦价格下跌，客户会毫不犹豫弃保证金走人。历史上内存价格从峰值跌超 60% 时，客户即便签了 LTA 也会违约。
@bookwormengr 补充自己的体会：
- LTA 确实存在退出机制，虽然不体面但真实存在；
- 内存是周期性商品，今年高收入不保证明年依旧，剧烈波动概率大，因此市场只给低 P/E；
- 相比之下云服务（尤其超大规模云）的收入爬坡与下滑都更平缓。
结论：即便 2027 年缺货确定、股价按 2027 年利润算 P/E 只有 3，2028 年利润的不确定性也难以支撑更高估值。
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