AI 股回调之际重读 Pástor-Veronesi：技术革命为何总伴股价泡沫
BenBajarin · x · 2026-11-06
在 AI 股大跌的行情里，Ben Bajarin 推荐重读经济学论文《Technological Revolutions and Stock Prices》（Pástor & Veronesi，American Economic Review 2009）。
- 论文核心：当一项新技术大到其风险从个体风险变成整个市场的系统性风险时，创新企业的股价就会下跌——即使需求数据本身依然良好
- 模型中创新企业股价在技术革命期呈现「泡沫」：新技术平均生产率不确定且需通过学习逐步确认，不确定性在此期间从个体性转为系统性
- 这类泡沫事后可观察、事前不可预测，在不确定性高、采用速度快的技术上最为显著
- 用历史框架解释当下：AI 股调整未必意味着需求恶化，而可能是技术风险系统化的定价过程
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