投资人实测：LLM 炒股不行，但做指数式持有能跑赢指数

dougclinton · x · 2026-11-04

投资人 Doug Clinton 引用 Steve Mandel 的观点讨论 LLM 为何仍是糟糕的选股者：前沿 LLM 是通过可验证奖励 RL 训练出的确定性优化器，擅长找唯一可验证的二元的答案（如征服前沿数学），但在市场「范式转变」和「n of 1」事件面前结构性劣势——这些时刻正是顶级人类投资者拉开差距、共识/动量玩家被清洗之时。

Clinton 补充自己的实测发现：LLM 不擅长 pod game（多空对冲基金游戏）和主动交易；但如果给它们「买入持有」式的任务、更像指数化流程运作，表现良好，甚至能跑赢大多数人类主动基金经理都跑不赢的指数。结论：游戏选择对 LLM 同样重要，若目标是超越精英人类投资者，还有很长的路。