韩国股市蒸发 1.1 万亿美元:内存三巨头绑定的 AI 泡沫样本
ChinaTalk · rss · 2026-11-01
ChinaTalk 刊登分析师 Richard Gray 的长文,剖析韩国资本市场剧烈震荡与全球 AI 算力体系的关联。
核心论点:三星与 SK hynix 掌握全球内存大部分份额,韩国股市实际上成为 AI 金融架构中单一、高杠杆的节点,叠加「韩国折价」(资本市场浅、治理弱导致估值偏低)与「内存折价」(HBM 厂商估值普遍受压)两大因素。
关键数据:
- 2025 年 3 月至 2026 年 6 月,KOSPI 上涨 241%,市值增加约 3.3 万亿美元,超过该指数此前 43 年的总增幅
- 2026 年 6 月,SK、三星、Naver 宣布 8800 亿美元芯片厂与数据中心投资,超过韩国年化 GDP 的 50%
- SK hynix + 三星合计占全球 HBM 市场 83%、DRAM 63%;Micron 分别为 18% 和 24%
- 2026 年 6 月 22 日至 7 月 16 日,KOSPI 跌入熊市,市值蒸发约 1.1 万亿美元,SK hynix 跌 38%、三星跌 29%
- 三星电子与 SK hynix 占 KOSPI 总市值超一半(对比美股七巨头占标普 500 的 37.2%)
- 5-6 月韩国股市资金外流超 350 亿美元,年内已 33 天单日涨跌幅超 5%
风险与应对:与单一股票挂钩的杠杆 ETF 交易量 6 月一度占韩国市场 84%,监管机构已暂停此类 ETF 销售并将最低保证金提高三倍至 20300 美元。此外,中国背景的 CXMT 崛起可能压低内存定价,引发价值链传导的金融传染;Gartner 预计 2027 年内存收入将超 1 万亿美元、占半导体收入 55% 以上,JP Morgan 称 DRAM 价格 2024-2026 年涨超 400%,缺货或持续至 2030 年。
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