研报拆解 Nebius:竞价模式抬价约 20%,GPU 紧缺到 2028
BenBajarin · x · 2026-10-30
Pequity Research 对算力云 Nebius 的要点拆解显示,GPU 算力市场正变成「拍卖场」:
- Nebius 采用竞价驱动的集群访问定价模式,通过竞争性抬价把价格水平推高约 20%。
- 合同要求 60–65% 预付款,相比债务沉重的 CoreWeave(新债利率高达 15%)现金流保护更强。
- 短期现货容量每兆瓦可达 $40–50M ACV(叠加拍卖溢价或达 $60M),中期合约仅 $20–25M。
- 最新一代 GPU 供应至少到 2028 年中期都紧张,因此公司倾向把 2027 年产能留给高毛利现货负载。
- Meta 和 SpaceX 各控制超 100 万块 GPU,每月部署 2.5万–5万块,持续拉动裸机需求。
Ben Bajarin 评论称这印证了他此前「算力交易已是拍卖」的判断。
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