Oracle 积压订单 6640 亿美元，自由现金流却为负 237 亿
pdamodaran · x · 2026-10-29
DalalBytes 发布 Oracle(ORCL)投资分析报告，评分 62/100(选择性看多)，基准价 130.53 美元(2026-10-27 收盘)，市值约 3950 亿美元。
核心数据：
- Q1 FY2027 云基础设施营收同比增长 121%,大云中最快
- 合同积压(RPO)达 6640 亿美元，一年激增 2090 亿；据某银行估算，OpenAI 贡献超一半积压
- FY2026 自由现金流为负 237 亿美元；借款 1253 亿，现金仅 364 亿
- 评级 BBB-,距垃圾级仅一档；管理层在 10 月 28 日投资者日承诺 FY2030 前新增融资不超过 200 亿
- 股价较 2025 年 9 月高点低约 60%,报告认为价格已计入过多恐慌
- FY2029 目标价：悲观 102 / 基准 230 / 乐观 330 美元
结论：增长真实、数据库护城河仍在，但债务驱动扩张的融资风险同样真实；当前价格反映的恐惧超出财报本身支持的程度。
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