风投圈热炒的「护城河」叙事被质疑：只为给 2/20 收费找理由
matt_slotnick · x · 2026-10-25
Matt Slotnick 发表观点称，当下关于 AI 公司「护城河」的讨论，很大程度上变成了投资人向 LP 论证可以凭市场地位预判赢家的说辞，从而为其 2/20（2% 管理费+20% 分成）的收费模式提供正当性——而他认为这种说法如今比以往任何时候都更站不住脚。
被引用的 Karr Saarinen（Glean CEO）则指出，「护城河」从来不能让城堡固若金汤，它只是拖慢进攻者、争取时间，行业把它夸大成了对竞争的高度免疫；只要还有人在，护城河就仍会存在。两人在 AI 应用层公司是否真有护城河这一行业争议上形成呼应。
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