研究揭示 Mamba 订单簿基础模型内部学到了市场表征
chaumian · x · 2026-10-23
一篇 arXiv 论文研究了用自回归方式模拟限价订单簿（LOB）消息流的基础模型内部到底学到了什么。
- 模型：8.2M 参数的 Mamba-3 状态空间模型，在八只美股大盘股的 token 化消息流上自回归训练。
- 核心发现：与游戏序列模型构建棋盘内部表征类似，该模型学到了市场微观结构的内部表征——短期价格波动的关键驱动因素「订单流失衡」可从内部状态解码出 R²≈0.59，远超对照组。
- 表征可泛化到未见过的股票，且在成交量、波动率等其他指标上同样成立，说明学到的是通用市场表征而非个股特定模式。
- 表征还具有因果可操控性：沿某特征轴推动内部状态，模型对下一条消息的预测会相应偏移。
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