Token工厂冲刺港股：硅基流动毛利率跌至-24%，九章云极九成收入仍靠基建
创业邦 · wechat · 2026-10-20
一批靠Token做生意的AI基础设施公司正走向资本市场：九章云极9月29日递表港交所冲刺「智算新云第一股」，硅基流动6月底已递表，无问芯穹10月被曝秘密递表并于12日宣布完成23亿元C轮融资、累计融资43亿元。
需求背景：国家数据局数据显示，我国日均Token调用量从2024年初约1000亿增至2025年底100万亿，2026年3月突破140万亿，两年多增长超1000倍。黄仁勋在GTC 2026提出数据中心是生产Token的工厂。
三类玩家：阿里云、火山引擎、百度智能云等云厂商主导，按2025年词元吞吐量计前三合计份额87%，硅基流动以1.5%排第四；无问芯穹、硅基流动等创业公司做推理优化与异构调度；九章云极等从智算基础设施延伸，2026年上半年推出按Token计费的Alaya Token服务。
财务现实：硅基流动2025年收入5533万元、同比增长653.2%，毛利率从39.4%降至-24%，净亏损约3.45亿元；公有云业务毛利率-119%，本地部署业务毛利率82.5%。九章云极2025年收入10.98亿元，超九成来自智算基础设施解决方案，智算云服务仅占7.1%。
结论：Token需求增长但价格竞争加剧，部分模型降价明显，单位Token售价下降可能快于成本下降，算力利用率与推理效率才是盈利关键。
「创投」频道最新
- SpaceX 拟接入 8 万座美国基站，博彩市场给了 29% 成运营商概率 — Polymarket · 2026-10-23
- 独家：Datadog 拟近 40 亿美元收购云安全初创 Upwind — steph_palazzolo · 2026-10-23
- 投资人观点：AI 若是泡沫，也是最「分裂」的一个 — robleclerc · 2026-10-23
- 投资人 Bindu Reddy：愿拿 Meta 股票换 1.5 万亿的 Anthropic — bindureddy · 2026-10-23
- 一年 Reddit 抓取+LLM 引用实测：老站日均谷歌点击从 1 涨到 50 — doooyle · 2026-10-23
- Polymarket 交易量超 84 万美元，AI 相关预测概率暴跌至 47% — patience_cave · 2026-10-23