无问芯穹23亿C轮创纪录，资本疯抢Token工厂背后是万亿调用竞争
智东西 · wechat · 2026-10-16
智东西长文梳理2026年国产"Token工厂"（规模化推理服务）融资潮：无问芯穹完成23亿元C轮、累计43亿元创国内AI Infra新高并筹备IPO；硅基流动2026年累计融资近29亿元，招股书披露日均Token吞吐约5785亿、峰值超1万亿，2025年收入5533万元但净亏3.45亿、毛利率-24%。海外对标Fireworks AI（估值175亿美元）、Baseten（130亿美元）、Together AI（83亿美元），均获英伟达投资。
资本逻辑：IDC预测2026年国内公有云MaaS Token消耗量较2025年增长约20倍；无问芯穹平台Token调用量曾每两周翻番、单日调用较2025年底增长40倍。获投企业普遍具备真实万亿级调用量、推理引擎与KVCache调度能力、GPU/电力/IDC资源锁定。
壁垒：模型开源但高效部署工艺不开源——异构芯片混合训练（昇腾等国产芯片+AMD/NVIDIA，利用率97.6%）、跨集群PD分离（首Token延迟降51.5%、单Token成本降37.5%）、缓存命中率90%+等工程化交付能力是真正护城河。
盈利与出路：面对云厂商价格战，独立厂商三条路：极致推理效率、多模型多芯片调度避免绑定、私有化部署。文章预测市场将向少数兼具流量、效率与资源的平台集中。
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