ARR 不说明问题:AI 公司收购尽调的四大风险评分卡
alex_verem · x · 2026-10-15
Limestone Digital 提出,评估 AI 公司是否成功不能看 ARR,而应在签署 LOI 前跑一遍四个风险评分(0 安全,10 最差):
- 模型依赖:产品能否 48 小时内换到别的模型?护城河只是 prompt + API key 记 10 分。
- 数据:是否拥有竞对拿不到的数据,且数据室里有 provenance 文档?训练数据零披露记 10 分。
- 人才:有多少人能重训或更新核心产品?一个工程师、没文档、18 个月 earn-out 记 10 分。
- 可替代性:现成 agent 明天就能干这活,或竞对一个周末就能复刻?记 10 分。
任何两项超 8 分,定价就应跟随风险而非增长率:escrow、绑定技术里程碑的 earn-out,或按 acqui-hire 估值。该框架出自 Valutico 今年春天发布的四个维度,配套 4 风险、16 问题、12 红旗的尽调记分卡。
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