高通能否复制 AMD 行情？研报：AI 端侧化或推迟两年兑现
pdamodaran · x · 2026-10-14
DalalBytes 研究报告给高通 75/100 的正面评分，探讨随 AI 向端侧迁移，高通能否复制 AMD 式的估值重估。
- 已具备条件：已点名的数据中心合同（HUMAIN 200MW AI200 机架、亚马逊定制芯片合作附带最高 600 亿美元采购的认股权证）、汽车业务年化约 70 亿美元运行率、大型半导体股中最便宜的 AI 相关估值（约 13.6 倍 FY2028 预期 EPS、2% 股息率、创纪录的 128 亿美元自由现金流）。
- 短板：苹果自研基带退出导致 FY2027 EPS 下探（共识约 10.20 美元，低于 FY2026）；iPhone 18 Pro 已全球改用 Apple C2 基带，2027 年全系 iPhone 预计换用苹果方案，管理层指引苹果相关收入环比下降约 50%。
- 结论：牛市剧本会推迟约两年，FY2029 目标价 熊市 140 / 基准 290 / 牛市 430 美元（约 2.4 倍空间，而非 AMD 式一年 180%）。
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