AMD 破万亿后估值超 NVIDIA:分析师预警 3.2 亿认股权证压制股价
pdamodaran · x · 2026-10-10
投资人 Prakash Damodaran 发布长文分析 AMD 万亿美元估值后的走向,他仍持仓但已大幅减仓,基准判断是「消化期」:业绩向好、股价横盘,是 stall 而非 short。
核心论点:
- AMD 经历 180% 涨幅后于 2026 年 10 月加入万亿美元俱乐部,市销率约 25 倍、GAAP 市盈率约 160 倍,两项估值均高于 NVIDIA,但毛利率只有其一半
- 业务确实强劲:Q2 2026 营收创纪录 115 亿美元(+50%),数据中心营收 67 亿(+107%),占总营收 58%;Lisa Su 预计 2027 数据中心营收再翻倍以上
- OpenAI(最高 6GW Instinct)与 Meta(另 6GW)为已签约需求,非 PPT 订单
- 但 3.2 亿认股权证股份(约占公司五分之一)将随 OpenAI/Meta 交付而归属,且股价已计入 2027 年 13.57 美元共识 EPS
- 对比悬殊:NVIDIA FY2026 营收 2,159 亿美元(+65%),TTM 已达 3,030 亿;季度净利润 597 亿美元超过 AMD 的季度营收
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