395 只 PE 基金研究:募资成功与未来回报无关
MartinGTobias · x · 2026-09-30
Martin Tobias 引用论文《Limited Partners versus Unlimited Machines; AI and the Performance of Private Equity Funds》(2024) 的两点结论：
- 风投回报随部署资本规模上升而下降，与已有规模不经济（diseconomies of scale）的实证证据一致（Braun et al. 2023；Lopez-de-Silanes et al. 2015）。
- 新发现：募资成功与否与未来业绩无关——看似受追捧的基金并不因此更赚钱。
研究分析了 395 只私募股权基金；作者认为这些发现在更不透明、更不稳定的 VC 领域可能更成立。LP 过度在意 GP 的信号包括：募资时的中间 MOIC/IRR、基金规模与序列号、机构年龄、关账速度与超募、泛泛的“投资标准”等。Tobias 的建议：早投资。
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