尽调实案：ARR 420 万美元的 AI 公司代码库只是一个 prompt 加 600 行胶水代码
alex_verem · x · 2026-09-21
作者分享 AI 公司并购尽调经验：数据室只能看到营收，打开代码库才知道公司值不值。
- 案例：一家 PE 委托其在交割前评估 M&A 标的，数据室显示 420 万美元 ARR、年增 40%，deck 宣称拥有专有 AI 平台；实际代码库只是一次 GPT-4o 调用加约 600 行胶水代码。对方要价 12 倍营收，PE 放弃收购。
作者列出收购前必查的七件事（部分）：
- 问重建需要多久：资深工程师一个周末能重写的，你是在为销售团队付软件倍数。
- 亲自读 system prompt：很多「专有 AI 功能」就是一段写得好的提示词。
- 索要 eval set：生产环境的评测集是真正的护城河证据。
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