听了几百场路演后，Deedy 盘点今年 AI 初创融资的好趋势与坏信号
deedydas · x · 2026-09-15
投资人 deedydas 今年听了几百场初创路演，总结出反复出现的趋势：
好的方面：融资金额和估值走高，热门赛道（机器人、bio、个人 agent）的强团队未产生收入也能拿到高估值；不少公司营收一年增长超 10 倍，轮次close时高估值显得合理；并购交易大量增加。
中性的行业惯例：营收 run rate 按最近一个月 ×12 计算；小团队成常态；计费模式从按席位 < 平台费 < 按用量演进；分段放款（tranched rounds）流行；最强团队的产品迭代速度极快；不少 SaaS 把自己包装成 AI 工具来取悦投资人。
坏的信号：转售 token 的公司毛利极低甚至为负、会计口径不规范；大量「已签约未上线」的 ARR 注水；营收高度集中；算力昂贵且难获取，甚至出现倒卖多余算力；大量技术差异极薄的 wrapper（「自我改进 harness」「多模型路由」「agent 集群」「computer use」）；员工过度加班、简历 AI 生成；所有赛道竞争都异常激烈，风口说变就变。
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