Agility S-4 文件起底:25 亿美元估值背后,年营收仅 178 万美元

CyberRobooo · x · 2026-09-08

Agility Robotics 与 Churchill XI 合并的 S-4 文件被人逐条拆解,披露人形机器人商业化最真实的一手数据:

交易结构:Pre-money 估值 25 亿美元,代码 AGLT,若无人赎回最高募约 6.2 亿美元(信托 4.2 亿 + 富士康领投 2 亿 PIPE),交割现金底线 2 亿美元。
落地数据(截至 2026 年 5 月):9 个签约站点、6.5 万+ 运行小时、搬运约 12.5 万个料箱(GXO 10 万、Schaeffler 2.5 万),准确率约 98%,客户含 Schaeffler、GXO、丰田加拿大、Mercado Libre——是美国 humanoid 公司中唯一能把这些写进 SEC 文件的。
但「小时数≠机队规模」:审计方直言部署大多仍被当作 R&D,公司属 development-stage。
财务:2025 年营收仅 178 万美元(2024 年 31 万),其中 64% 来自关联方;COGS 447 万,毛利率约 -151%;R&D 9160 万,净亏损 1.38 亿,经营现金流出近 1 亿;管理层自述现金存在「持续经营重大疑虑」,SPAC 本质是给 v5 续命的过桥融资。
3 亿美元订单需看脚注:实为一份来自关联方客户的三年期 RaaS 合同(约 1000 台 Digit v5),每台附 453 份认股权证,不构成当期收入。
商业模式:客户用脚投票选了 RaaS——每月约 8500 美元(五年约 53.5 万美元),买断制五年约 40 万美元;全部 3 亿订单均为 RaaS。
RoboFab 工厂年产能规划 1 万台,是下一个待验证的缺口。

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