智谱 MaaS 收入占比飙至 86.5%,AI 商业从卖模型转向卖任务结果

创业邦 · wechat · 2026-09-05

创业邦长文剖析智谱财报与行业趋势:

智谱 2026 上半年营收 9.54 亿元(同比 +399.7%),MaaS/API 收入 8.25 亿元占比 86.5%(去年仅 15.2%),本地化部署占比从 84.8% 降至 13.5%。
有趣组合:Token 调用量较年初增长超 40 倍、API 均价提升约 101%、单位 Token 推理成本下降 80%、MaaS 毛利率升至 24.6%。
智谱 GLM Coding Plan 停止不限额老套餐并入驻天猫开售,个人版 Lite/Pro/Max 月付 118/538/1078 元;行业整体转向限量:Kimi 因算力压力暂停 C 端新订阅、阿里云 Lite 套餐停售、腾讯云部分混元模型涨价超 460%。
核心逻辑是杰文斯悖论:Token 单价降 80% 但 Agent 模式下单任务消耗几十万到百万 Token,全球周 Token 用量单季暴增 250% 至 22.7 万亿,总消耗飞轮越转越快。
智谱把路径概括为「卖模型→卖调用→卖订阅→卖端到端任务结果」,定价逻辑将从每百万 Token 转向按任务计费;基础 Token 越来越便宜,高级智能越来越贵。

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