阿里投 Kimi 内幕：从「PPT公司」到 8 亿美元豪赌

elsewhere别处发生 · wechat · 2026-09-03

「elsewhere」长文还原阿里投资月之暗面（Kimi）的全过程，这是把杨植麟送上大模型牌桌的关键一笔。

投资始末

2023年11月，阿里战投以约6亿美元估值投3000万美元；三个月后的2024年除夕，吴泳铭直接拍板加码到8亿美元，投后估值超25亿美元，创当时中国大模型公司单轮融资纪录（本轮总额超10亿美元），阿里成为Kimi最大外部股东。
阿里云曾评估Kimi为「PPT公司」，内部技术评估结论是「不要投」；最终是战投部投资人蒋珊珊（数学+计算机背景）绕道联系上杨植麟，经投资部负责人胡晓推荐给吴泳铭后促成交易。

其他细节

美团龙珠其实更早押注：追了4个月才加上杨植麟微信，王兴以「创业公司做出超级模型概率很低，但我愿意支持一把」说服IC；6亿美元估值是王新宇与杨植麟饭桌上敲定的。龙珠中途因「估值涨了但公司变化不大」错过加注，事后王新宇复盘称「不要在最重要的项目上失去仓位」，直到2025年底60亿美元估值那轮才重新进场。
传言字节也曾在「豆包尚未成势」时最想投Kimi，张一鸣最终选择自研。
投后风波：创始团队在估值15亿美元后按协议部分套现老股（有人用于买房），引发舆论风波，胡晓离职、蒋珊珊被调离，直到今年K3口碑爆发、千问崛起后争议才平息。蒋珊珊已于今年8月离开阿里，计划创办新基金。
交易结构：Kimi保留超级投票权，部分投资款进共管账户购买阿里云服务，阿里是最大外部股东但Kimi保持独立。

格局判断：文章提出，未来中国基础模型「两家大厂、两家小厂」的格局中，「大厂」未必是今天的大厂——而小厂长大恰恰需要今天大厂的钱，这是这笔投资最微妙之处。

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