大模型竞争转向 Post-training：产品即数据入口成新护城河

dotey · x · 2026-08-18

高盛报告指出大模型竞争逻辑正从单纯堆参数转向 Post-training，智谱 GLM-5.3 即通过延长训练时间与强化学习提升能力。核心观点认为，像 ZCode 这样的 Coding 产品不仅是变现工具，更是数据入口：用户使用产生的真实任务轨迹能反哺下一轮模型训练，形成“产品使用→数据→模型升级”的飞轮。未来估值将更关注模型能力到用户使用、付费收入再到下一代模型能力的转化率。