剔除巨头后半导体层市值仍达 20 万亿，分析师警示算力炒作过热

pdamodaran · x · 2026-08-09

分析师指出，即使将超大规模云服务商（hyperscalers）和苹果公司排除在外，半导体产业链的合计市值依然高达 15 至 20 万亿美元。从交易角度看，这一估值在未来两年内显得有些过度透支。

其背后的核心逻辑在于，几乎每一家超大规模云服务商和前沿 AI 实验室，都在努力向全栈方向发展并进行底层优化。这意味着市场对单一芯片层的狂热可能忽视了产业链利润分配的动态变化。