Morgan Stanley 拆出 AI 基础设施每一层的受益者
SumitGup · x · 2026-07-28
Morgan Stanley 这张热图把 AI 基础设施价值链拆成多层，展示每一层由谁赚钱、谁承担资本开支。
图里覆盖的关键层级
- 最上层是拥有和运营数据中心的人：包括 Meta、Alphabet、Amazon、Microsoft 等超大规模云厂商，以及数据中心 REIT、私募巨头、企业客户和 CoreWeave、Nebius 这类 neocloud。
- 下游建设链条：半导体、处理器、服务器组件、整机、网络、供电/散热、能源供给等七层被拆开。
- 更外延的基础设施：还包括晶圆代工、内存与存储、线缆、电网、发电设施，甚至 Bitcoin/HPC 转换用途。
这张图的核心结论是：AI 热潮的受益者远不止做模型的软件公司，真正拿到大额资金和订单的，是那些建机房、供芯片、做供电和散热的基础设施公司。
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