a16z反共识:AI让药物发现贬值,价值转向临床
FinanceYF5 · x · 2026-07-04
a16z抛出反共识判断:AI让药物"造多了",每款反而更不值钱。过去十年药物管线翻倍,但FDA每年批准数仍卡在50款上下,瓶颈不在发现而在临床开发。
同一靶点挤进越来越多药——二十年前一个靶点2-3款,现在7-16款,PD-1和GLP-1已各超100个项目,单款发现资产价值被稀释,临床前估值持续走低。三条前沿成熟次序错开:发现端(小时级反馈)最先被商品化,毒性次之,临床疗效(数年终点)最难最后成熟。
价值拐点压在二期读出:一款峰值销售10亿的药,二期前后估值差4倍。建议按行业均值30%建模、凑齐10个独立二期项目(颗粒无收概率仅2.8%),押注瓶颈而非站在模型进步的路径上——赢家不是看到最多药的人,而是最早判断哪款药值得开发的人。
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