Zitron 与 Baker 激辩万亿美元 AI 算力承诺成色

科技评论人 Ed Zitron 与对冲基金经理 Gavin Baker 在 X 上就 AI 基建开支规模公开激辩，焦点是市场热炒的「约 1 万亿/1.4 万亿美元」AI 资本承诺中，到底有多少是真实合同、有多少是重复计算或从未落地的虚假交易。Baker 承认 Zitron 所指的一些交易「确实是假的」，但强调那正是他原本想区分的对象，并要求对方说清口径。

已确认

• Baker 给出 Anthropic S-1 中约 4000 亿美元合同承诺的构成：其中约 310 亿美元为年化云支出（7-10 年期），他认为可由 Anthropic 自身营收覆盖。
• Baker 指出 OpenAI 与亚洲供应链及半导体公司签署的是无资金支持的谅解备忘录（MOU），且这些协议均未出现在 OpenAI 的 S-1 文件中，约束力存疑。
• Baker 澄清两件事是分开的：逾 1 万亿美元的无资金支持亚洲供应链 MOU（可被「削减」、并非合同）与 Anthropic 约 4000 亿美元的合同性算力承诺是两回事。

尚未确认

• 「1.4 万亿美元」口径的准确构成仍有分歧：Zitron 坚称 Baker 原帖所说的「1 万亿美元」指 OpenAI/Anthropic 的算力合同而非 MOU，即外界质疑的「1 万亿美元墙」，双方对彼此引用的口径未达成一致。
• Zitron 提出的核心质疑——巨额承诺中多少真实、多少重复计算或虚假——尚未有第三方核实结论。

为什么重要

• 这场争论直接关系 AI 基建板块估值的可信度：若万亿级承诺中相当部分是无约束力的 MOU，市场对 AI 资本开支的定价可能被高估；若如 Baker 所拆解、主要承诺有营收支撑，则泡沫论证据不足。双方论战为投资者提供了区分「合同承诺」与「意向性 MOU」的分析框架。

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